周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期(qī)间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作模(mó)式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资(zī)金出(chū)现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。

　　净流(liú)入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排(pái)行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金(jīn)净(jìng)买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流入资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到(dào)资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益(yì)基(jī)金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行(xíng)业(yè)，可(kě)能会继续受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠(dié)加经(jīng)济(jì)数据不(bù)及预期，权重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数回落。负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配和(hé)低(dī)估(gū)。而在这种大(dà)幅低估(gū)和低配(pèi)背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁旧是(shì)主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本(běn)面(miàn)明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势(shì)，净流(liú)入资(zī)金超出净(jìng)流出资(zī)金。但也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出(chū)资(zī)金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要求(qiú)，可能(néng)会受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净利润超预(yù)期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现了(le)一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明显，资(zī)产端或有望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促进(jìn)电力消费需(xū)求增长。受上年同期(qī)低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力(lì)现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出台。

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