财联社5月8日讯(x乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗ùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度(dù)之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其(qí)确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季(jì)度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速(sù)，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结(jié)束(shù)的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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