近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一(yī)季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利(lì)润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利(lì)润为本期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他(tā)3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到(dào)净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调(diào)整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的(de)流动(d自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别òng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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