近日(rì)，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季(jì)报(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询bào)。在一季度(dù)商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信(xìn)用减值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美(měi)银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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