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十二生肖中张牙舞爪是哪些动物沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值、高分十二生肖中张牙舞爪是哪些动物红

　　低估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括(kuò)能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商在内的(de)“中特(tè)估”方向最鲜明的(de)共同特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的(de)大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高(gāo)的分红(hóng)也成(chéng)为其进可攻(gōng)、退可(kě)守(shǒu)的(de)重要支撑。

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　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化(huà)，成(chéng)为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和(hé)解、中俄深化合作联(lián)合声明、中(zhōng)巴联合(hé)声明等，以及后续(xù)5月召开在(zài)即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去(qù)年10月以来，数字经济(jì)上升为国(guó)家战略，相关政策(cè)密集(jí)出台。今年国务院改组又(yòu)新设国家数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景(jǐng)气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利(lì)能力修复(fù)，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材料高度(dù)依赖海外供(gōng)应(yīng)、同时下(xià)游需求基本集(jí)中在国内市场(chǎng)的(de)方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范(fàn)式，“中特估”重点(diǎn)关(guān)注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之外(wài)，当前我(wǒ)们建议关注机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制(zhì)造业(yè)作为国家重点支持的(de)战略(lüè)性产业之(zhī)一(yī)，近年来经历了行业调整和产能(néng)过剩的(de)困境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正(zhèng)在增长，带来(lái)包(bāo)括化学品船与成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国(guó)企(qǐ)改革推(tuī)动造船(chuán)企(qǐ)业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国内(nèi)船(chuán)舶制(zhì)造业已在逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩(jì)确(què)定(dìng)性强，承诺高(gāo)分红，类债属(shǔ)性(xìng)突出。经济(jì)增速下行(xíng)，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时近(jìn)几(jǐ)年，高速公(gōng)路及(jí)铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多(duō)家公司发布股东(dōng)回报计划，大幅(fú)提高分(fēn)红比例以及承诺未(wèi)来(lái)几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给投资人(rén)带来确定(dìng)性(xìng)的(de)高股息回报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经济(jì)复(fù)苏大背景下融资需求回暖，基本(běn)面有支(zhī)撑，板块估值(zhí)也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预(yù)期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基(jī)调下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大(dà)。