5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年(nián)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导(dǎ病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语o)入进程可能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化(huà)投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因(yīn)素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的(de)投资(zī)机会。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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